La Empresa Generadora de Electricidad Haina (EGE Haina) es la principal empresa dominicana de capital mixto, ejemplo de una alianza exitosa entre inversionistas privados y el Estado.
EGE Haina es líder nacional en inversión para generación eléctrica, en innovación tecnológica en el sector y contribución a la diversificación de la matriz energética nacional (cuenta con equipos que pueden producir a partir de fuel oil, carbón, gas natural y viento); y también es pionera y líder en energía renovable (con el Parque Eólico Los Cocos). Además, es la empresa generadora con mayor diversificación geográfica, con plantas que brindan luz y trabajo en todo el territorio nacional.
El 9no y 10m o tramo de bonos corporativos de la empresa EGE Haina, será colocado este próximo 11 de Junio de 2015, por un monto total de US $20MM con cupón de 5.75%, pagaderos mensuales. El plazo de la emisión es de diez (10) años. EGE Haina tiene calificación de A, calificada por la empresa Fitch Dominicana, y es la empresa generadora de electricidad con mayor capacidad instalada del país.
Aquellos interesados, favor de comunicarse con uno de nuestros asesores financieros antes del 10/06/2015 a las 11:00 P.M.
Hace unos meses hablamos sobre la importancia que tenían las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SAFI) para el Mercado de Valores Dominicano. Las SAFI son empresas autorizadas por la SIV para crear y administrar Fondos de Inversiones con una estrategia especifica para cada fondo administrado. Es tanta la importancia y relevancia que tienen estas empresas para el mercado que hoy día ya son 9 las SAFI aprobadas por la Superintendencia de Valores (SIV).
Las SAFI pueden desarrollar fondos con valores de oferta pública (acciones, bonos, etc.) pero también pueden crear fondos con activos fuera del ámbito del mercado de valores. Las SAFI pueden desarrollar fondos de inversiones para invertir en empresas privadas, en proyectos inmobiliarios, en activos inmobiliarios, en carteras de prestamos, entre otros. Las SAFI pueden tener varios fondos administrados con diferentes estrategias e inclusive pueden tener varios fondos de una misma estrategia también. Los Fondos pueden ser Abiertos (mejores conocidos como Fondos Mutuos) o Cerrados. La diferencia básica y mas importante entre estos tipos de fondos es que los Fondos Abiertos les da liquidez el mismo fondo de inversión y con los Fondos Cerrados les da liquidez el mercado completo a través de la negociación de sus cuotas a través de la Bolsa de Valores. Las cuotas de los Fondos Abiertos o Fondos Mutuos son negociadas (vendidas y compradas) por el mismo Fondo. Las cuotas de los Fondos Cerrados son adquiridas a través de los Puestos de Bolsa y son vendidas en el mercado a través de la Bolsa de Valores. El precio de la cuota varia todos los días dependiendo del valor de los activos que tiene el Fondo. Este valor puede ser visualizado diariamente en las paginas web de cada uno de las SAFI.
Cada fondo que las SAFI desarrollan esta disponible para todos los inversionistas y clientes del mercado ya sea a través de los Puestos de Bolsa o directamente por la SAFI(cuando son Fondos Abiertos). Lo mas interesante de este proceso es que los inversionistas pueden evaluar cual fondo o cual SAFI tiene el mejor historial y retornos para tomar la decisión de inversión. Es decir, un inversionista puede acceder al fondo con mejor administración y retornos del mercado sin importar quien lo administre o quien lo haya vendido.
Podemos observar como con apenas unos 2.5 años desde que se lanzo el primer fondo en nuestro país ya hoy son 7 los fondos que existen. Entre Fondos tenemos estrategias de inversión de renta fija de Fondos Abiertos y Cerrados y de bienes raíces o inmobiliarios. Entre estos fondos tenemos 4 Fondos Cerrados de Renta Fija, 2 Fondos Abiertos de Renta Fija (funcionan una cuenta con remuneración y liquidez diaria), y 1 Fondo Cerrado Inmobiliario. Con estos instrumentos ya el inversionista puede conseguir buenos retornos, diversificación, administración de activos, y participar de activos fuera del mercado de valores.
Las SAFI se crean para buscar nuevos activos y darle participación a los inversionistas de los beneficios que genera una estrategia administrada por expertos profesionales en la materia y por la diversificación alcanzada por estos. Hoy día un inversionista puede adquirir una cuota de un fondo con un mínimo de inversión de RD$1,000. Esto le permite a los inversionistas diversificar sus inversiones de una forma que no seria posible de manera individual. Las SAFI desarrollan fondos para todo tipo de perfiles de inversionistas y también cubren todo tipo de objetivo de inversión. Los Fondos son una excelente forma de iniciar una inversión en el mercado de valores. El futuro de este tipo de instrumento es muy interesante y prometedor no solamente para el mercado de valores si no también para la economía dominicana.
La primera quincena de mayo estuvo bastante volátil en términos de liquidez y tasas de interés. Durante estos días, el nivel excedente de pesos dominicanos en el sistema financiero osciló entre 7,500 MM DOP y 16,000 MM DOP. Estas variaciones se debieron a un vencimiento importante de títulos del Banco Central el 8 de mayo. El incremento en la liquidez provocó una apreciación de los títulos valores locales donde vimos caídas de rendimiento entre 40 y 50 puntos básicos en la curva del Banco Central y el Ministerio de Hacienda.
El 6 de mayo el BC realizó la primera subasta de Letras para el mes, adjudicando 78 MM DOP en el plazo más largo, de 140 días, a un rendimiento promedio de 7.9199%. El monto total recibido para la subasta fue de 735 MM DOP a un rendimiento promedio de 8.5171%. El Banco Central baja el rendimiento adjudicado por tercera subasta consecutiva, donde el rendimiento más alto adjudicado un mes antes fue de 8.9000%. Con estos resultados adicionalmente a las variaciones en la TPM, se mantiene la estrategia del Banco Central de bajar las tasas de interés locales.
En este cuarta entrega continuamos analizando el artículo de la Dra. Liliana Rojas – Suarez en su artículo: “Towards strong and stable capital markets in emerging market economies” (BIS Papers No 75). Hoy dedicaremos la columna al tercero de los pilares: un entorno institucional sólido.
Un entorno institucional adecuado es quizás tema suficientemente amplio para una tesis doctoral de economía institucional o análisis económico del derecho, en este artículo solo nos centraremos en aquellos aspectos señalados en el artículo que llevamos varias semanas analizando. Acá la Dra. Rojas – Suarez señala que el marco institucional debe proteger los derechos de los inversionistas (esencialmente tenedores de acciones) y acreedores (los tenedores de bonos y otras obligaciones), incluyendo la existencia de mecanismos que garanticen el cumplimiento de los contratos y de la ley.
Para lograr proteger los derechos de los participantes, especialmente de aquellos que son el “principal” en teoría de “agencia” se requiere: (1) Sistema judicial independiente, libre de presiones políticas; (2) Procesos legales que permitan una rápida implementación de las regulaciones; (3) Transparencia en políticas públicas y; (4) Una adecuada ley de quiebra.
Tengo algunos años viviendo en República Dominicana, no son muchos, pero son suficientes para sentirme un ciudadano más, uno que ama el país y que también es consciente de las oportunidades de mejora que tenemos. Con el mejor ánimo de hacer algunas críticas constructivas, pienso que este es uno de los pilares sobre los que tenemos que hacer un mayor esfuerzo.
El mercado de capital está rodeado de la siguiente estructura legal que lo afecta de forma directa: (a) Código Civil con algunos contratos nominados muy importantes como la compraventa y el préstamo; (b) La Ley de Sociedades Comerciales y Empresas Individuales con la forma como se organizan las personas jurídicas y los derechos de los accionistas, (c) La Ley de Mercado de Valores que organiza y regula nuestro mercado (actualmente en discusión) y (d) la Ley para Desarrollo del Mercado Hipotecario y Fideicomiso, entre otras.
Tenemos algunas leyes muy modernas y contemporáneas como la Ley de Sociedades y la comúnmente llamada de Fideicomiso que aportan elementos valiosos para el desarrollo del mercado como son: aspectos de seguridad e igualdad a los derechos de los accionistas en la ley de sociedades y, un nuevo contrato para el desarrollo de un amplio abanico de productos como es el contrato de fideicomiso.
Nuestro Código Civil y el Código de Comercio dan soporte a buena parte de las transacciones que ocurren en el mercado como son: la comisión mercantil, la compraventa y el préstamo de consumo. Sin embargo nuestros códigos no tienen algunas estructuras que permitirían mayor fluidez en el desarrollo del mercado de capitales como son: la protección especial al contrato de compraventa en el mercado de valores, el contrato de reporto, la cuenta corriente mercantil o cuenta corriente de comercio, las opciones de compraventa.
Finalmente hay dos aspectos pendientes que son muy importantes: La ley de insolvencia o quiebra que es muy importante para garantizar los derechos de los acreedores y el establecimiento de distintas categorías de deuda, y; la Ley de Mercado de Valores: esta ley ha estado en discusión desde hace algún tiempo y esperemos sea un instrumento que permita profundizar y mejorar nuestro mercado.
Este artículo tiene como objetivo orientar al lector sobre los pasos y las decisiones que debe de tomar cualquier persona que quiera incursionar e invertir en el Mercado de Valores Dominicano. Muchas personas tienen el concepto errado que el Mercado de Valores es solamente para personas con grandes patrimonios pero no es así.
Muchas personas tienen el concepto errado que el Mercado de Valores es solamente para personas con grandes patrimonios pero no es así. En el Mercado de Valores Dominicano existen productos de inversión que se pueden adquirir con solo RD$1,000. Esto es menos que el monto mínimo de apertura de muchas de las cuentas de ahorro que se ofrecen en nuestro país. La intención de este articulo es que el lector conozca los conceptos básicos de nuestro mercado para que sienta la tranquilidad y confianza de invertir en este.
El primer paso debe de ser acercarse a un Puesto de Bolsa y abrir una cuenta de Corretaje. Esta cuenta le permitirá acceder a los productos y servicios del Puesto. Esta cuenta no tiene costo ni de apertura ni de mantenimiento. Es importante recalcar la importancia de verificar que el Puesto de Bolsa este autorizado por la Superintendencia de Valores, ya que esto será lo único que pueda garantizarle al inversionista que estará invirtiendo en valores de oferta pública autorizados por la superintendencia y que las operaciones del Puesto estén supervisadas debidamente. Los Puestos de Bolsa son Intermediarios de Valores aprobados por la Superintendencia los cuales a su vez son miembros de una Bolsa de Valores Dominicana.
Una vez un inversionista decide abrir una cuenta en un Puesto de Bolsa, este último debe de abrirle simultáneamente una cuenta en Cevaldom para que las inversiones que realice sean custodiadas en Cevaldom. La Central de Valores Dominicana (Cevaldom) es una entidad regulada por la Superintendencia de Valores que se encarga de la administración, registro, custodia y liquidación de los valores de todos los que participan en el Mercado de Valores. Cevaldom juega un papel protagónico en todas las operaciones del mercado de valores ya que en esta entidad es que se realiza la custodia de todos los instrumentos negociados en nuestro mercado. Su función es vital para el buen desempeño del mercado ya que separa los Puestos de Bolsa de la custodia del activo, lo cual brinda mayor seguridad, transparencia, y garantía al mercado. Aquí el inversionista tiene la seguridad que sus inversiones están en custodia de un tercero que no es el Intermediario de Valores por el cual realizo la inversión.
Antes de iniciar el proceso de inversión la persona debe de definir su Perfil de Inversionista para conocer el nivel de riesgo que esta dispuesto a asumir pero mas importante aun es conocer el nivel de conocimiento que tiene de las inversiones. Así mismo es importante conocer el objetivo de la inversión. Con esto hago referencia a definir con que finalidad invierte los fondos; si son a corto o largo plazo, si busca conservar el patrimonio o son especulativos, entre otras. Estas preguntas son vitales para poder seleccionar el producto adecuado.
Un Puesto de Bolsa debe de ser capaz de ofrecerle a cualquier inversionista opciones de inversión a corto y largo plazo así como inversiones en pesos o dólares. Si el inversionista conoce bien su perfil y el objetivo de su inversión este debería de empezar a conocer las características de cada una de las ofertas que le pone a su disposición el Puesto de Bolsa. Recuerde que un Puesto de Bolsa únicamente puede ofrecerle opciones de inversiones aprobadas por la Superintendencia de Valores. Esto le garantiza que las opciones de productos que puedan ofrecerle han sido analizadas y han cumplido con ciertos requisitos que regulan los mismos y en consecuencia limitan y reducen los riesgos que pudieran afectar las decisiones tomadas por el inversionista.
Durante la segunda semana del mes de Abril, la liquidez excedente del sistema financiero local en moneda nacional se mantuvo bajando consistentemente. En total, los pesos en manos de las Entidades Financieras cayeron 7,877.2 MM DOP para cerrar el mes de abril en 12,641.1 MM DOP. Esta caída en la liquidez se debió en gran parte a inyecciones de dólares realizadas en los últimos días por el Banco Central en el mercado cambiario para satisfacer la creciente demanda por divisas y mantener la estabilidad en el tipo de cambio. Este se mantuvo cotizado entre el 44.75 y el 44.85, donde osciló durante estos últimos 15 días.
En este tercer artículo continuamos analizando el artículo de la Dra. Liliana Rojas – Suárez en su artículo: “Towards strong and stable capital markets in emerging market economies” (BIS Papers No 75). Hoy dedicaremos la columna al segundo de los pilares: Un sistema bancario sólido.
La solidez de un sistema bancario es importante para el desarrollo de un mercado de capitales porque, en primer lugar, es una de las principales fuentes de liquidez (en dinero) para el mercado de capitales. En artículos pasados hemos comentado que los intermediarios de valores proveen liquidez a los valores (profundidad y transparencia en los precios) mediante operaciones de compra o de venta por cuenta propia, i.e., poniendo su balance y su liquidez (en dinero). Estos requerimientos de dinero (que generalmente son grandes) son financiados en gran parte usando líneas de crédito con bancos, en las economías en desarrollo, como es nuestro caso, cuando hay volatilidad o algún tipo de restricción de liquidez en el sector bancario, estos de inmediato acuden a los intermediarios a restringir el acceso al crédito y aumentar las tasas de interés, forzando a los intermediarios de valores a vender rápidamente sus activos creando un efecto de contagio de la situación en sector bancario sobre el mercado de valores.
En segundo lugar, los sistemas bancarios sólidos realizan exámenes recurrentes sobre las capacidades de pago de empresas a las que les tienen líneas de crédito. Cuando las empresas que emiten valores en el mercado, son monitoreadas por sistemas bancarios sólidos, los análisis de flujo de caja de las empresas y sus consecuencias sobre las renovaciones de líneas de crédito y las ampliaciones o restricciones al acceso a crédito bancario proveen una gran cantidad de información muy relevante al mercado de valores, especialmente en mercados como el nuestro que es jóven y con un sistema bancario sólido y moderno. Esta es la clase de información que las empresas emisoras deben hacer pública y que transmiten toneladas de información hacia los inversionistas.
Tercero, los inversionistas institucionales (como los fondos de pensiones), tienen en los sistemas bancarios sólidos, como el nuestro, una excelente opción de diversificación en sus inversiones, especialmente en la etapa de desarrollo en que se encuentra nuestro mercado de valores donde aún existen pocas opciones de diversificación.
Cuarto, en mercados como el nuestro, generalmente, los depósitos bancarios son el activo más líquido después del efectivo, de esta manera estos instrumentos constituyen una opción importante que tienen en cuenta los inversionistas institucionales y los inversionistas extranjeros como una “salida” cuando el mercado de valores es muy ilíquido o poco transparente, de esta forma es normal que los inversionistas institucionales incluyan estos instrumentos en sus portafolios para asegurar liquidez inmediata. Recientemente una empresa administradora de fondos de inversión lanzó un fondo abierto que invierte exclusivamente en depósitos a plazo en bancos.
Nuestro país exhibe un envidiable sistema bancario, sólido, estable y moderno; un sector que provee liquidez y que cumple con su rol de ser uno de los “pilares del mercado de valores dominicano”. Veremos que quizás este, junto con la estabilidad macroeconómica, conforman los pilares requeridos en que tendremos mayores avances.
La Empresa Generadora de Electricidad Haina (EGE Haina) es la principal empresa dominicana de capital mixto, ejemplo de una alianza exitosa entre inversionistas privados y el Estado.
EGE Haina es líder nacional en inversión para generación eléctrica, en innovación tecnológica en el sector y contribución a la diversificación de la matriz energética nacional (cuenta con equipos que pueden producir a partir de fuel oil, carbón, gas natural y viento); y también es pionera y líder en energía renovable (con el Parque Eólico Los Cocos). Además, es la empresa generadora con mayor diversificación geográfica, con plantas que brindan luz y trabajo en todo el territorio nacional.
El 6to, 7mo y 8vo tramo de bonos corporativos de la empresa EGE Haina, será colocado este próximo 28 de Abril del 2015, por un monto total de US $30MM con cupón de 6.00%, pagaderos mensuales. El plazo de la emisión es de diez (10) años. EGE Haina tiene calificación de A, calificada por la empresa Fitch Dominicana, y es la empresa generadora de electricidad con mayor capacidad instalada del país.
Aquellos interesados, favor de comunicarse con uno de nuestros asesores financieros antes del 27/04/2015 a las 11:00 P.M.
A continuación enlazamos el aviso de colocación de este tramo.
En el pasado artículo introdujimos la noción sobre cuales son los pilares para un mercado de capitales sólido, creciente y estable según la Dra. Liliana Rojas – Suarez en su artículo: “strong and stable capital markets in emerging market economies”. Hoy dedicaremos la columna al primero de los pilares: La Estabilidad Macroeconómica Sostenible.
La estabilidad macroeconómica que requiere el Mercado de Capitales para su desarrollo es aquella donde puedan observarse tasas de crecimiento del producto sostenible, donde el producto per cápita también crezca y que además lo haga de manera en que las variables macroeconómicas que afectan de forma relevante la formación del precio de los activos tengan una baja volatilidad. Estas variables relevantes son las tasas de interés internas y la tasa de cambio.
Muchos traders piensan que la alta volatilidad es buena porque favorece la toma de grandes ganancias de capital y al desarrollo de productos derivativos para cubrir el riesgo asociado a la volatilidad de las tasas de interés y de cambio. Si bien en el muy corto plazo, puede ser cierto que la alta volatilidad genera grandes oportunidades de negocio, en el mediano y largo plazo introduce distorsiones muy serias. Los empresarios que perciben alta inestabilidad en las tasas de interés o de cambio podrían reducir los montos que están dispuestos a invertir de su propio capital debido a los elevados costos que podría ocasionar esta incertidumbre. Por ejemplo, los empresarios podrían, no sólo reducir el monto que están dispuestos a poner de su propio capital, sino también dejar de tomar financiamiento bancario y podrían acudir a financiamiento de largo plazo en el mercado de capitales para cubrirse del riesgo de subida de tasas de interés, de forma que este riesgo es trasladado a los inversionistas y cuando ocurra la subida de las tasas serán éstos quienes sufran las pérdidas generando desconfianza hacia el mercado de capitales.
La volatilidad de la tasa de interés y de cambio tiene efectos muy perjudiciales en el la “sostenibilidad” del mercado de capitales, en el sentido de que en un entorno de mercados muy volátiles estos crecen exponencialmente cuando “las cosas van bien” pero caen logarítmicamente (a la inversa) cuando las “cosas van mal”. Muchos artículos académicos demuestran que una elevada volatilidad de tasas de interés encarece el costo del capital, teniendo un impacto muy importante en toda la economía y sus efectos de corto plazo son la restricción a la inversión ya que los inversionistas exigirán mayores rendimientos para compensar el riesgo asociado a la volatilidad.
Los efectos de la volatilidad impactan todo el proceso de formación de precios de la economía, la velocidad y transparencia de los mercados de capitales hacen que estos efectos ocurran en este sector antes que en todos los demás. Hemos visto como la República Dominicana ha logrado avances muy significativos en la estabilidad de la tasa de cambio así como en tasas de crecimiento económico envidiables, sin embargo el mercado de capitales requiere una menor volatilidad de las tasas de interés domésticas de modo que el costo del capital asociado a la incertidumbre se reduzca y veamos a nuevos emisores de deuda y capital ávidos de las facilidades propias del mercado, así como a inversionistas confiados de que las variables se moverán en un entorno de volatilidad razonable y sustentable.
