Por José A. Fonseca
miércoles 29, julio 2015

En los últimos días hemos visto varios hechos que están afectando los mercados de capitales internacionales, la situación fiscal de Grecia, la caída de los mercados de China y la posible subida de tasas de interés en EEUU son factores sumamente importantes y que debemos tomar en cuenta a la hora tomar decisiones de inversión en activos financieros.

La situación de Grecia es tremendamente compleja, recientemente su gobierno ha acordado un plan de austeridad que permitirá que fluyan nuevamente recursos de Europa hacia Grecia, sin embargo está muy lejos la solución del problema. En la actualidad Grecia debe un aproximado de EUR 320 millardos, lo que representa el 177% del PIB y la convierte en una de las naciones más endeudadas del mundo, adicionalmente la economía se ha contraído en un 25% desde 2010 y el desempleo es de 26%. Las dificultades de Grecia, más la lentitud de la zona Euro para mostrar una recuperación sostenida han hecho que el euro se deprecie un 20% en un año.

Otro factor que está gravitando de forma importante sobre los mercados de capitales globales es la enorme caída y volatilidad mostrada por la bolsa de Shanghai (SHCOMP:IND), el propio gobierno Chino, en una estrategia sin precedentes, ha implementado una serie de medidas destinadas a contener la caída de los mercados chinos. En poco más de un mes, la bolsa ha caído cerca de un 27%, aunque en un año se encuentra 96% arriba, esto es un reflejo de la enorme volatilidad con la que está operando el mercado de capitales Chino, otro indicador interesante es la cotización del ETF de la volatilidad implícita en las opciones sobre acciones del mercado chino – VXFXI – (un indicador que ayuda a cuantificar cuánta incertidumbre hay en los mercados), que ha pasado de USD 18.93 a 40.73 en un año, es decir la volatilidad implícita se ha duplicado, reflejando una mayor percepción de riesgo.

El último factor global es la tan anunciada subida de tasas de interés en los EEUU, como todos sabemos, el tiempo de las tasas de interés cero ha terminado y es cuestión de tiempo que empiecen a subir, esto tendrá un efecto muy importante sobre todos los mercados globales ya que hará que las tasas de interés globales tiendan a subir, que las monedas de cada país sufran una depreciación o ambos factores simultáneamente para así reestablecer la paridad de tasas de interés.

¿De qué forma los factores antes señalados pueden impactar al mercado de valores dominicano en el corto plazo?

Los riesgos antes señalados presionará hacia el alza las primas de riesgo globales, no hay forma de aislarnos de esto, por lo que se podría esperar algo de presión sobre las tasas de interés locales, sin embargo veamos algunos elementos atenuantes: La caída del precio del petróleo beneficia enormemente nuestra balanza de pagos, la mejora de nuestra calificación de riesgo crediticio, la excelente gestión y credibilidad de las autoridades monetarias y lo relativamente elevadas que se encuentran aún nuestras tasas de interés reales (comparación de las tasas de interés versus la inflación). Todos estos factores hacen que sea posible que no veamos elevaciones significativas de las tasas de interés que hagan perder valor activos de nuestro mercado, no podemos decir que estemos aislados de los riesgos globales, sin embargo parece que nuestras autoridades monetarias cuentan con un buen arsenal de herramientas que le permitarían sortear con éxito la turbulencia de los mercados internacionales.

Por Jorge L. Rodríguez
jueves 2, julio 2015

Antes de proceder con una inversión el primer paso es conocer bien los productos que le pueden ofrecer en el Puesto de Bolsa.

Recuerden que aunque todos los Puestos de Bolsas autorizados por la Superintendencia de Valores Dominicano están autorizados a vender y comprar los valores de oferta publica negociados en la Republica Dominicana el enfoque y los productos y servicios de cada Puesto varían dependiendo del enfoque y visión de negocios de cada uno. Por este motivo es importante conocer los detalles de cada producto que le pueden ofrecer antes de proceder con cualquier inversión.

Los inversionistas todos quieren recibir el mayor retorno con el mínimo riesgo posible. Sin embargo, a mayor riesgo mayor retorno y viceversa. Cuando un inversionista esta evaluando una inversión debe de ponderar si el retorno de la inversión esta compensando el riesgo adicional que esta tomando. Normalmente se utiliza como referencia la inversión libre de riesgo. En nuestro país cualquier inversión que se vaya a realizar pudiera compararse con las letras o bonos que emite el Banco Central o el Ministerio de Hacienda. Ambos emisores representan el riesgo que tenemos como país, sin embargo, no tienen otros riesgos asociados como los tienen las emisiones corporativas.

Tener una referencia para comparar las inversiones es fundamental para la toma decisión. Recuerden que no debemos de comparar peras con manzanas. Es utilizar una inversión de referencia y los riesgos adicionales que se asumen con otra inversión y hacer una comparación. Las ventajas deben de ser lo suficientemente importantes para compensar el riesgo adicional tomado.

Recuerden que antes de evaluar una inversión el inversionista debe de conocer su perfil y objetivo de inversión. Conocer las necesidades es un parte fundamental del proceso de inversión. Si una persona ya esta definida y conoce bien los productos que existen en el mercado el próximo paso es aperturar su cuenta e iniciar a estructurar la estrategia de inversión. Muchos piensan que completar una estrategia de inversión en el mercado de valores se puede llevar a cabo en poco tiempo pero la realidad es que en nuestro mercado a veces se requiere de un tiempo para poder implementar una estrategia de inversión. Esto porque los productos son escasos y muchas veces para completar la estrategia se requieren de nuevas emisiones.

Dado que para muchos el Mercado de Valores es nuevo, es importante conocer bien los productos y hacer todas las preguntas antes de iniciar con cualquier inversión. Ningún inversionista debería de incurrir en una inversión si no conoce todos los detalles del producto. Esta regla aplica no solo para el mercado de valores si no para todas las inversiones que vaya a realizar en cualquier aspecto.

Una vez el inversionista conoce bien su perfil, objetivo de su inversión, y opciones de inversión o productos, es el momento para tomar las decisiones e implementar su estrategia. Llevar a cabo este proceso de evaluación de inversiones le asegura al inversionista implementar una estrategia de inversión que cumplirá con sus expectativas.

Por José A. Fonseca
jueves 9, julio 2015

Los inversionistas estamos muchos más familiarizados con los productos para invertir que nos ofrece la banca comercial que los ofrecidos por el mercado de capitales, antes de tomar una decisión debemos asegurarnos que conocemos los riesgos involucrados en los productos.

Podemos dividir la oferta actual de productos de nuestro mercado en: servicios de inversión en un activo financiero o servicios de inversión que utilizan como subyacente a un activo financiero específico, analicemos cada una de estas categorías.

Servicios de inversión en un activo financiero específico

Estos productos consisten en la compra de un activo de oferta pública por parte de inversionista, en nuestro país tenemos: bonos, cuotas de participación en un fondo de inversión o cuotas de participación en fideicomisos de oferta pública.

Los riesgos de invertir en los bonos están asociados a la calidad crediticia del emisor (la capacidad de cumplir sus obligaciones) y a la volatilidad del precio del instrumento, que será mayor mientras más largo sea el plazo a vencimiento.

Las cuotas de participación de fondos requieren un poco más de análisis: los fondos (cerrados o abiertos) invierten en una canasta de activos según el prospecto de emisión, estos activos pueden ser desde otros activos del mercado de capitales hasta inmuebles, activos de crédito, capital, etc. En un fondo cualquiera opera un principio de diversificación y que debe tender a reducir los riesgos de invertir directamente en los activos como en el caso anterior, sin embargo, los riesgos que debemos analizar están asociados a la capacidad del administrador del fondo de gestionar eficientemente y con un buen balance de riesgo – retorno los recursos del fondo, a la volatilidad del precio de las cuotas de participación a la calidad crediticia de los activos que componen el fondo. Explicar en detalle todos estos aspectos llevaría mucho más del espacio de esta columna y lo dejaremos para próximos artículos.

Las cuotas de participación en fideicomisos de oferta pública requiere que evaluemos con detalle la calidad del activo subyacente (inmueble, otros activos de otra pública, flujos, etc). También debemos conocer la calidad del gestor fiduciario y el plazo del instrumento (mayor plazo más volatilidad).

En todos los anteriores hay dos riesgos comunes y muy importantes:

-La liquidez del activo: requerimos conocer que tan fácil es convertir nuestra inversión en uno de estos instrumentos (bonos, fondos o fideicomisos) en liquidez de forma inmediata. El mercado ofrece diversas categorías de liquidez, algunos son muy líquidos o otros menos. Es importante que consultemos a nuestro Puesto de Bolsa sobre este aspecto.

-La volatilidad del precio del instrumento: acá debemos entender que tanto cambia el precio del activo en el tiempo, esto nos puede ayudar a evaluar cuánto riesgo de perder capital o cuánto podrían ser nuestras ganancias de capital cuando vendamos nuestro activo. Este factor depende del tiempo de vencimiento (algunos no tienen), de los activos que lo componen, de la liquidez del activo, etc. Su Puesto de Bolsa debe estar en capacidad de explicarle y enseñarle las alternativas que más se ajusten a su actitud hacia el riesgo.

Nuestro mercado está creciendo, la aparición de nuevos productos no obliga a educarnos y a exigir más información y educación de parte de nuestro Puesto de Bolsa, tampoco podemos conformarnos y tomar una decisión basada solo en el rendimiento del instrumento. Debemos conocer su volatilidad, su liquidez, la calidad crediticia, la capacidad de gestión, etc.

En próximos artículos hablaremos de los detalles que debemos conocer de un fondo de inversión y más adelante como evaluar los productos estructurados que ofrecen los Puestos de Bolsa que usan como subyacentes a activos de oferta pública.

Por Jorge L. Rodríguez
jueves 18, junio 2015

Muchas personas que se acercan a un Puesto de Bolsa siempre tienen la gran duda de que tipo de inversión deberían de realizar para iniciar en el Mercado de Valores.

En previos artículos hemos definido muchos productos de forma independiente. En este y los próximos artículos vamos a ver cual es el proceso y el análisis que debe de llevar a cabo un inversionista para analizar cada uno de los productos disponibles en el mercado de valores dominicano.

Antes de visitar o inclusive ponderar cualquier tipo de inversión es importante que el inversionista conozca bien su perfil de inversionista, es decir su tolerancia a riesgos, el objetivo que quiere alcanzar con la inversión, que representa esta inversión de su patrimonio, entre otros. Estos son los puntos mas importante que deben de definirse antes de ponderar una inversión. Muchas veces conocer las propias necesidades del inversionista es la parte mas difícil y complicada del proceso de inversión. Se requiere de una autoevaluación que tome en consideración los aspectos emocionales y los aspectos financieros. Sin embargo, lo mas importante es comunicar todos estos detalles al asesor o corredor de valores para que pueda analizar la situación particular y proponer las opciones que le parecen ser mas adecuadas para la inversión.

Conocer la tolerancia de riesgo del inversionista es la única forma de realmente conocer cuales son los productos que se pueden evaluar. Todo individuo tiene una tolerancia al riesgo distinta que depende de su posición económica, del conocimiento que tenga del producto en cuestión, de su personalidad, de su edad, entre otros. El inversionista debe de sentirse cómodo con sus inversiones. Esto dependerá en gran proporción con el alineamiento de las inversiones a su tolerancia al riesgo. Es importante que el inversionista no adquiera una inversión que ponga en riesgo capitales que no puede poner en riesgo o que se le ofrezcan productos que no sean de interés debido a que busca una propuesta mas agresiva de inversión.

El objetivo que persigue la inversión requiere conocer el plazo de inversión que busca el cliente. Esto permite conocer si la inversión que se realiza deberá de contar con una liquidez inmediata o que le permita al inversionista contar con la liquidez para una fecha en especifico. Si la inversión tiene poca liquidez el inversionista deberá de considerar este aspecto al momento de estructurar sus demás inversiones. Tener la liquidez bien asignada es vital para poder mantener las inversiones por un plazo prudente que permita sacar el mayo provecho posible a la inversión.

Conocer el patrimonio del cliente y que representa la inversión a realizarse del total del patrimonio ayuda a conocer que parte del patrimonio se esta asignando al tipo de inversión. Si se conoce el perfil de riesgo del cliente con esta información podemos asegurarnos de no asignar mas recursos a un producto donde el cliente ya tenga una concentración muy alta y le agreguemos mas o menos riesgos de los que el cliente esta dispuesto a tomar. En esta fase es importante darle a conocer al corredor de valores o asesor financiero acerca de las inversiones que actualmente mantiene el inversionistas y de las expectativas de la inversión. Para que un asesor pueda realmente analizar y recomendar aquellos productos que mas se acercan a su necesidad particular es importante describir los detalles de cada una de las inversiones que mantiene el inversionista.

Una buena asesoría depende en gran proporción de la información que pueda ser compartida con el asesor. Es importante también de cómo el asesor pueda interpretar las informaciones y traducirlas a una buena inversión. Todas las variables son importantes y se deben de analizar en conjunto ya que los resultados de cada análisis dependen y varían dependiendo de las respuesta y conclusiones que podamos obtener de cada una de estas.

Por José A. Fonseca
jueves 25, junio 2015

Muchos inversionistas se acercan a nosotros preguntando ¿Qué más hay en el mercado aparte de bonos? ¿Cuándo aparecerán instrumentos de capital? El mercado de inversionistas está ávido de opciones que le brinden alternativas donde puedan participar en la ganancia del proyecto o de la empresa. Si tomamos el mercado americano como referencia, resulta evidente que los inversionistas tienen razón, invertir en acciones ha sido históricamente la mejor estrategia de inversión de largo plazo ¡y por mucho!.

¿Cuáles opciones tendremos en el futuro inmediato?

Esta pregunta es muy pertinente, especialmente en la coyuntura del mercado en la que estamos: Las tasas de rendimientos de los títulos están en mínimos históricos mientras que se espera que en cualquier momento las tasas de interés empiecen a subir en los Estados Unidos, lo que podría tener un efecto adverso sobre los precios de los bonos en nuestro mercado local.

Fideicomisos de oferta pública.

En el muy corto plazo estaremos frente a varias alternativas, en ellas podremos invertir de forma indirecta en el desarrollo de proyectos inmobiliarios o en inmuebles ya terminados. ¿Estas estrategias que ventaja tienen frente a comprar el inmueble directamente? Lo primero, si estamos invirtiendo en un Fideicomiso de Oferta Pública para financiar un proyecto inmobiliario, lo hacemos en condición del que aporta el capital, con los derechos propios del capitalista, i.e., participaremos en los beneficios que dejará el proyecto en la misma condición que lo haría el promotor, si invertimos en un inmueble directamente, el promotor estará cargando en el precio una prima que es su ganancia, mientras que en un fideicomiso de oferta pública para proyectos inmobiliarios esa prima es del fideicomiso y, por tanto, de los inversionistas. En segundo lugar la liquidez, si después de realizada la inversión en un fideicomiso de oferta pública, el inversionista necesita liquidez, será muy fácil conseguirla: solo deberá solicitarle a su Puesto de Bolsa que le presente alternativas que le permitan monetizar de inmediato la totalidad o una fracción del valor de su inversión en las cuotas del fideicomiso. Los Puestos de Bolsa lo asesorarán de la mejor forma posible, tomando en cuenta si su requerimiento de liquidez es de corto o mediano plazo. Mientras que si invierte en el inmueble, deberá hipotecar o vender el inmueble, lo que tiene plazos de espera y complejidades adicionales a la simple venta de su inversión en el mercado de valores. En tercer lugar, la simpleza, si invertimos en un inmueble de forma directa, debemos estar pendientes del pago del mantenimiento, reparaciones, impuestos, etc. en un fideicomiso de oferta pública todo esto es gestionado por el fiduciario y nosotros no tendremos que ocuparnos de nada de esto.

En un futuro no tan inmediato, veremos otras opciones a través de fideicomisos de oferta pública con opciones interesantes como activos de crédito (hipotecas, pagaré, facturas, etc) o en acciones de empresas o en proyectos industriales o energéticos, en fin, hay un enorme potencial.

Fondos de inversión.

Actualmente tenemos varios, sin embargo todos están invirtiendo en bonos o colocaciones en bancos. En el futuro inmediato veremos fondos que invertirán en inmuebles o en capital, esto será el inicio de un mercado de capitales en lugar de un mercado de deuda.

Estemos pendientes, acérquense a su puesto de bolsa preferido, abran su cuenta y esperen por estas opciones que en poco tiempo estarán a la disposición de todos.

Por Jorge L. Rodríguez
martes 2, junio 2015facebooktwitterAprovechando el día de las madres vamos a tratar en este articulo un tema de inversiones que empieza con la familia. Me refiero a invertir tiempo en explicarle a sus hijos la importancia del ahorro, la inversión, y la organización financiera.

Estos temas influyen mucho sobre las decisiones de vida de una persona y su salud financiera en el futuro.

Muchas personas entienden que hablar de dinero a sus hijos puede hacerles daño ya que pudieran convertirse en personas muy enfocadas en los temas materiales. Sin embargo, el tema a tratar no es el dinero es la administración de este. Me he dado cuenta que la mayoría de las personas no son eficientes en la administración de su patrimonio. Muchas personas no entienden la necesidad del ahorro, otros simplemente no saben manejar sus finanzas y aunque producen una buena cantidad de dinero no llegan a conformar un patrimonio. Todo este tipo de retos e inconvenientes se pueden disminuir con una buena educación en el seno de la familia.

Desde pequeño mi padre y mi madre me mostraron la necesidad del ahorro. Recuerdo tener una cuenta de ahorros donde cada vez que recibía un regalo en efectivo de algún pariente al día siguiente se depositaba en este instrumento. Así mismo, cuando crecí y acumule una cierta cantidad de dinero en esta cuenta mis padres me aperturaron un certificado financiero. En este momento tuve la oportunidad de aprender lo que era una tasa de interés. Estas pequeñas experiencias me enseñaron la oportunidad y el beneficio que se reciben cuando se ahorra y se invierte.

Aprendí que de cada peso que se genera debemos de separar una porción e invertirla para en el futuro tener un ahorro. El dinero invertido genera beneficios o rendimiento que nos ayuda a crear un patrimonio. Muchos expertos en materia de finanzas personales recomiendan que una persona ahorre entre un 10% y un 30% de sus ingresos. Esta disciplina es esencial para conseguir un ahorro que le permita en el futuro crear un patrimonio suficiente que permita vivir de las inversiones.

También aprendí que si el dinero puede generar beneficios es mi deber buscar opciones de inversión donde pueda maximizar mis ganancias sin asumir riesgos donde no me sienta cómodo. Soy fiel creyente que una persona no debería de invertir en nada que no conozca o donde se sienta inseguro de la inversión. En nuestro país esta situación sucede a menudo principalmente por la falta de conocimiento de las herramientas de inversión que existen hoy día. Entiendo que enseñarle a la familia como se ahorra y como se invierte aunque sea en los productos mas básicos que se ofrecen es una enseñanza que le va a abrir muchas puertas en el futuro.

Nuestro mercado de valores ofrece alternativas de inversión muy rentables y adaptables a cada necesidad. Existen productos para todo tipo de inversionistas y principalmente para aquellos inversionistas conservadores que buscan opciones de inversión similares a las cuentas de ahorro y certificados financieros.

El mayor reto del mercado de valores es la educación financiera que necesitamos para que los instrumentos del mercado de valores no sean extraños para nadie y que estos fondos que ahorremos puedan ser invertidos de una forma mas eficiente y conveniente no solo para los inversionistas también para las empresas y personas con necesidad de capitales.