Emitir Acciones en República Dominicana III
Por José A. Fonseca
martes 22, noviembre 2016
En esta última entrega nos referiremos a algunos aspectos de protección que adicionalmente pueden establecerse en una emisión de acciones para proteger al accionista de control sin menoscabo de los derechos de los accionistas minoritarios.
1. Pueden emitirse acciones preferidas
Según nuestra Ley de Sociedades Mercantiles (479-08) las empresas registradas como sociedades anónimas (S.A.) podrán emitir acciones preferidas, este tipo de acciones permite establecer dividendos fijos, permite limitar los derechos a voto en asamblea y establecer alguna prioridad en el reembolso del capital. En caso de que estas acciones sean emitidas con restricción a voto, la emisión no podrá ser superior al 60% del capital social de la empresa.
2. Pueden establecerse mecanismos de protección a accionistas minoritarios o derecho de acompañamiento – tag along right -.
Es el derecho que tienen los accionistas minoritarios de vender sus acciones en caso de que un accionista mayoritario o de control desee vender su participación en la empresa, deben ofrecerse a los minoritarios condiciones iguales de precio para vender su participación.
Este derecho obliga a los accionistas mayoritarios a informar oportunamente a los minoritarios de los acuerdos o negociaciones pactadas con compradores, esto reduce de forma significativa los riesgos que tienen los inversionistas minoritarios de no obtener ganancias de capital por transferencias de paquetes de control.
Vale decir que el tag along representa un derecho, pero no una obligación, por lo que los accionistas minoritarios podrían decidir mantenerse dentro de la empresa y no vender su participación.
3. Pueden establecerse mecanismos de protección a accionistas de control o derecho de arrastre – drag along right –
Este derecho es para permitirle a los accionistas mayoritarios exigirles a los minoritarios que vendan sus acciones cuando exista un tercero interesado en comprar la totalidad o una porción muy significativa del capital de la empresa.
Este mecanismo reduce los conflictos de interés cuando existe la posibilidad de que un comprador esté interesado en adquirir una porción significativa de una empresa con el capital relativamente atomizado.
Ambos derechos (tag along y drag along) pueden ser establecidos por las empresas que deseen realizar oferta pública de valores, de ésta forma pueden reducir los conflictos asociados al valor de los paquetes de control dentro de la empresa. Así mismo, recordemos que una empresa que cotiza sus acciones en bolsa, tiene una referencia de precio, la valoración de las acciones objeto de transacciones puede tener como base los parámetros de negociación del activo en el mercado.
Los mecanismos antes mencionados requieren ser combinados con estructuras de buen gobierno corporativo que fortalezcan la gerencia, mejoren los mecanismos de rendición de cuentas y logren una buena alineación de incentivos.