El precio No Lo es Todo: la importancia de ajustar por dividendos al analizar el desempeño de una acción

Escrito por José Antonio Cendón – Email: jcendon@cci.com.do

VP de Tesorería– CCI Puesto de Bolsa, S.A.

6 de agosto, 2025

En las últimas semanas, algunos titulares de la prensa han destacado que las acciones de César Iglesias han retrocedido a su punto más bajo en un año. Si bien este tipo de afirmaciones reflejan con precisión la evolución del precio de mercado, también pone de manifiesto un sesgo común y comprensible en el análisis del mercado: asumir que el precio por sí solo representa el desempeño real de una acción.

Desde una perspectiva técnica, este enfoque es incompleto. Evalúa sólo una dimensión del rendimiento y omite una parte crucial que descansa sobre los dividendos pagados. Para quien busca un análisis justo, transparente y útil del desempeño de una acción es esencial considerar el retorno que es  la combinación entre la apreciación (o caída) del precio y los dividendos pagados.

¿Por qué importa esto?

Cuando una empresa reparte dividendos, transfiere valor directamente a sus accionistas. Este pago no es una ganancia abstracta: es efectivo en sus cuentas. Y como es natural, el precio de la acción se ajusta a la baja en la fecha ex-dividendo. Si no se consideran esos dividendos, se está ignorando parte del retorno generado por la empresa. Es cómo evaluar un bono sin considerar los cupones ya cobrados: simplemente, una visión distorsionada.

Caso de César Iglesias, S.A.

Desde su salida a bolsa el 9 de agosto de 2023 a un precio de DOP 128.84, César Iglesias ha pagado dos dividendos importantes:

• Junio 2024: DOP 9.30 por acción
• Junio 2025: DOP 3.87 por acción
  • Total acumulado: DOP 13.17 por acción
    

Si observamos únicamente el precio, parecería que la acción ha perdido valor, cayendo desde su salida en DOP 128.84 a DOP 125.00 al 30 de junio de 2025. Sin embargo, cuando integramos los dividendos, el retorno es positivo.

Evolución del desempeño desde el inicio con y sin dividendos:

Como se observa, el inversionista que se quedó con la acción desde el inicio ha tenido un retorno total positivo de 7.24%, aunque el precio nominal haya retrocedido.

Nuestro deber como analistas y participantes del mercado es brindar la información de manera técnicamente rigurosa y comprensible. Solo así ayudamos a construir un mercado de valores saludable, donde las decisiones se tomen sobre hechos concretos, no sobre percepciones parciales. Hablar solo del precio sin añadir el contexto de  los dividendos no solo es un error analítico, también es una omisión que afecta negativamente la percepción pública del mercado y de sus emisores.

En un mercado joven como el dominicano, necesitamos fomentar una cultura de análisis serio y responsable. Los dividendos son parte sustancial del valor que recibe el accionista e ignorarlos es desconocer cómo se crea y distribuye la riqueza en el mercado de capitales. El precio importa, pero el contexto importa más.

Reflexión final para nuestros clientes y lectores

En CCI creemos que invertir no es solo analizar los precios, sino entender el valor. El mercado no siempre se mueve en línea recta, ni responde de inmediato a los fundamentos, pero con información completa y una visión de largo plazo, las decisiones tienden a ser más acertadas y sostenibles.

Al evaluar sus inversiones, recuerde siempre mirar más allá de los titulares y del precio del día y pregúntese: ¿Esta empresa está generando valor real? ¿Estoy viendo el panorama completo?

Nuestro compromiso es acompañarlo con criterio técnico, transparencia y sentido de propósito. Porque una sociedad financieramente educada no solo toma mejores decisiones individuales, sino que construye un mejor mercado para todos.