Resultados de las Medidas del Banco Central
Por Jorge L. Rodríguez
martes 8, agosto 2017
En las últimas semanas el Banco Central tomo una seria de medidas buscando dinamizar la economía con un incremento de la liquidez del sistema y una disminución de las tasas para incrementar la demanda de los prestamos privados.
Como es de conocimiento de todos, el Banco Central libero aproximadamente unos RD$20,000 Millones de pesos del encaje de los Bancos, disminuyo la Tasa de Política Monetaria 50 puntos básicos para colocarla en 5.25%, e incremento la liquidez de las entidades financieras. Estas medidas han tenido un efecto inmediato en el mercado de valores y en los rendimientos de las inversiones. También van a tener un efecto en la economía dominicana pero en un proceso un poco más lento que el de las tasas de interés del sistema. Sin embargo, estas medidas también tienen un efecto indirecto en la tasa de cambio y por este motivo entendemos que las mismas podrán mantenerse vigentes mientras la tasa de cambio se pueda mantener dentro de las proyecciones del Banco Central.
Las tasas de interés tienen un impacto inmediato en la tasa de cambio del país. Esto es muy sencillo de explicar, si a un inversionista le ofrecen una tasa en pesos que no compensa la devaluación estimada de la moneda este prefiere cambiar sus ahorros a dólar para protegerse y recibir neto (luego de la devaluación) un rendimiento más alto. Esta demanda de dólares por parte de los inversionistas genera una sobre demanda de divisas que crea una devaluación de la moneda. Es por este motivo, que en nuestro artículo anterior señalamos que debemos de monitorear el comportamiento de la moneda para saber hasta que punto el Banco Central continuara con las medidas existentes ya que si las tasas en pesos continúan la tendencia actual podríamos llegar a un nivel donde los inversionistas prefieran cambiar sus ahorros a dólares.
El Mercado de Valores es una de las herramientas por excelencia que utiliza el Banco Central para estabilizar y marcar las pautas deseadas en el mercado cambiario. El Banco Central puede intervenir el mercado indirectamente o directamente para mantener la tasa de cambio con un comportamiento estable y acorde a sus proyecciones. La tasa de cambio es un reflejo de la oferta y la demanda de dólares. El Banco Central a través del mercado de valores afecta e incide sobre las tasas de interés en pesos. A través de las emisiones de bonos recoge la liquidez en pesos del sistema e incrementa las tasas para que sea mas atractivo para los inversionistas invertir en pesos en vez de dólares.
Como se puede observar, el mercado de valores le ofrece al Banco Central varias herramientas para el manejo de la política monetaria y la tasa de cambio. Muchos opinan que el Banco Central ha mantenido alto niveles de tasas en el mercado (restringiendo la liquidez del mercado) para mantener la tasa de cambio estable. Porque es tan importante para el Banco Central esta estabilidad y porque sacrifica tanto para mantenerlas? La tasa de cambio tiene un efecto inmediato en la inflación del país. Mucho de los productos que consumimos son importados y nuestra dependencia del petróleo es muy alta y cualquier devaluación de la moneda tiene un efecto inmediato en los precios de todos los productos del país. Mantener la tasa de cambio estable significa (aparte de muchas otras cosas) mantener una inflación controlada, lo cual beneficia a todas las empresas y dominicanos.
Las medidas tomadas por el Banco Central definitivamente en unos meses tendrán efecto en la tasa de cambio. Puede ser que este efecto no sea lo suficientemente alto para que el Banco Central decida reversar sus recientes medidas o puede ser que el Banco Central sacrifique nuevamente las tasas del mercado. Sin embargo, esta claro que a medida que la liquidez fluya en el mercado tendremos una mayor presión en el tipo de cambio y pudiera cambiar el curso o las medidas tomadas recientemente.