Los Riesgos de un Bono
Por Jorge L. Rodríguez
domingo 10, marzo 2019
Todo inversionista quiere conocer cuáles son los riesgos que están asumiendo con su inversión. Las inversiones del mercado, como todas las inversiones, tienen riesgos. Los riesgos dependen del tipo de inversión que realice el inversionista. En el mercado de valores dominicano se negocian bonos, cuotas de fondos, y cuotas de fideicomisos. Cada tipo de producto tiene sus riesgos particulares pero debido a que en nuestro país el 99% de las operaciones son realizadas con bonos nos vamos a enfocar en los riesgos que tienen este tipo de inversiones. Nuestro análisis estará enmarcado en las regulaciones de nuestro mercado.
Al invertir en un bono en nuestro mercado un inversionista incurre en distintos riesgos, entre los más importantes está el riesgo de precio, riesgo de crédito, y riesgo operativo. El riesgo de precio es la probabilidad de pérdidas que pudiera presentar un bono por movimientos en la tasa de interés del mercado. Un bono es un instrumento de renta fija, es decir, que tiene un rendimiento fijo por un periodo de tiempo. Cuando un cliente adquiere un bono, este tiene un rendimiento fijo a vencimiento. Sin embargo, si el cliente desea vender el bono durante su vigencia el precio del bono puede ser distinto al precio que pago al momento de adquirirlo. Si las tasas del mercado están más altas que cuando adquirió el bono, el precio o valor del bono es inferior (lo inverso sucede cuando las tasas están más bajas). Si el cliente mantiene el bono a vencimiento no tiene que ejercer esta pérdida o ganancia. Sin embargo, el riesgo de precio está presente durante la vida del bono. Muchos entenderían que cuando compran un bono no van a venderlo, pero debemos de tener pendiente que el cliente pudiera tener una emergencia que requiera la venta del bono. No conocer este riesgo es el que lleva a muchos inversionistas dominicanos a adquirir el bono que mayor rendimiento tiene. Muchas veces porque no conocen el riesgo que asumen con este tipo de inversión. A mayor tiempo mayor es la volatilidad de precio que presenta un bono, es decir, que cuando varían las tasas el bono tiene una mayor variación y por ende mayor efecto en el valor del bono. Recuerden que los bonos no tienen penalidad por cancelación anticipada (esto es una característica de los certificados), cuando una persona quiere convertir en liquida su inversión debe de vender la misma en el mercado y el precio dependerá de las condiciones de tasas que impere en el mercado en ese preciso momento.
Otro riesgo presente en la compra de un bono es el riesgo de crédito. Este es el riesgo de incumplimiento por parte del emisor. Cuando el emisor del bono es el gobierno es un riesgo soberano o el riesgo país el que asume el inversionista. Sin embargo, cuando el bono es corporativo el inversionista asume el riesgo de la empresa. Es por este motivo que toda emisión de bonos corporativo debe de contar con una calificación de riesgo que otorgue una calificación a la emisión de la empresa. Con la calificación el cliente puede evaluar qué riesgo de incumplimiento pudiera tener el emisor.
Finalmente están los riesgos operativos. En la compra de un bono este riesgo se puede resumir en el riesgo de ejecución de la inversión. Este riesgo se presenta en la liquidación de la operación, desde que el cliente envía los fondos al momento en que se le transfiere la propiedad del bono al cliente. Este es de los riesgos mencionados el más sencillo y el que mejor se puede mitigar o reducir. Es decir, mientras más eficiente en sus operaciones sea el Puesto de Bolsa con el cual se ejecuta la inversión menor es este riesgo. Recordemos que en nuestro país este riesgo está bastante mitigado por el hecho de que todas las operaciones se liquidan con Cevaldom.