Desarrollando Nuestro Mercado de Deuda II

Por José A. Fonseca
martes 8, marzo 2016

En nuestro artículo pasado nos referimos a los cuatro factores que más impactan en la participación de inversionistas y emisores en el mercado doméstico (en RD) de bonos corporativos.

En nuestro artículo pasado nos referimos a los cuatro factores que más impactan en la participación de inversionistas y emisores en el mercado doméstico (en RD) de bonos corporativos, estos son:

• Facilidad de acceso al mercado
• Percepción de riesgo sobre el entorno regulatorio e institucional del mercado
• Costos relativos y retornos para los emisores e inversionistas
• Capacidad para lograr una efectiva intermediación entre los oferentes y demandantes

Analicemos cada uno de ellos por separado con vista en los Emisores y los Inversionistas.

1. Factor Facilidad de Acceso al Mercado / Desafíos para Emisores

1.1. Duración y costos de proceso; son factores que pondera de forma cuidadosa un emisor, los recursos se necesitan en un determinado momento y no pueden esperar por trámites complejos, engorrosos y burocráticos. Así mismo los costos asociados a emitir no deben ser un factor disuasivo, entre estos están las comisiones de estructuración y colocación, los derechos de registro, las comisiones a la Bolsa y a la Central de Valores.  Sobre la duración del proceso la SIV ha realizado un gran progreso y las emisiones duran mucho menos que antes, siempre hay oportunidades de mejora pero debe reconocerse que han habido progresos muy importantes. Sobre los costos, el principal factor es la comisión de estructuración y colocación, estas han llegado, en los actuales momentos, a ser tan bajas que incluso están por debajo de los estándares de países desarrollados.

1.2. Estándares de gobernabilidad corporativa o estándares de reporte costos: Este es un factor muy importante, muchas empresas no se atreven a emitir por el costo asociado a la reportería regulatoria, incluso debe tenerse en cuenta que la transición a Normas Internacionales de Información Financiera podría ser un reto para algunos emisores.

1. Factor Facilidad de Acceso al Mercado / Desafíos de cara al inversionista

2.1. Mercado no incluido en “benchmark” globales:  Este es uno de nuestros retos principales, nuestro mercado no está incluido en los benchmarks globales y es percibido como un mercado “frontera”, es decir, algo novedoso e inusual. Necesitamos todos, en conjunto, en una alianza público – privada, posicionar al mercado como un lugar de relevancia en el contexto regional.  El no ser un lugar muy conocido entre inversionistas, el no estar incluído en los índices y/o benchmark globales reduce significativamente la demanda de activos financieros por parte de inversionistas institucionales (fondos, bancos, compañías de seguro) y termina produciendo primas de rendimiento muy altas para emisores.

2.2. Poco desarrollo de la industria de fondos: Este decisivo factor está asociado al hecho de que muchos inversionistas tienden a preferir invertir vía fondos en lugar de hacerlo directamente en los activos. Esta es una industria nueva en nuestro país y pensamos que será un factor muy importante para fomentar el interés de los inversionistas.

2.3. Dificultades para atraer inversionistas internacionales debido a rezagos en el “know how” del mercado. Uno de los factores más impresionantes de nuestro mercado es el enorme crecimiento en los niveles de adiestramiento y conocimiento del mercado local y los mercados internacionales de parte de los equipos gerenciales de los intermediarios de valores, este no es un reto relevante para nuestra industria.

En el próximo artículo continuaremos con el resto de los Factores.