La Mejor Ejecución Posible en el Mercado de Valores

Por José A. Fonseca
viernes 15, diciembre 2017

El Proyecto de Ley de Mercado de Valores que actualmente se encuentra en discusión en el Congreso, incorpora la obligatoriedad que tiene el intermediario de valores de realizar la mejor ejecución posible en las operaciones con sus clientes.

¿Qué es la mejor ejecución posible?
Es el deber que tiene el Puesto de Bolsa de procurar que las operaciones realizadas con los clientes sean en los términos más provechosos posibles para éstos. Este deber permite que los clientes reciban los mejores precios posibles en las transacciones con sus clientes, esto es particularmente importante en mercados con información asimétrica o con poca liquidez en los activos, de forma que si el cliente no conoce apropiadamente a que precio se está negociando un valor en un momento determinado, el Puesto de Bolsa queda obligado a ejecutarlo al mejor precio posible, aún cuando el cliente no sepa las condiciones imperantes en el mercado.
La mejor ejecución es un bien muy deseable para los clientes, ya que agrega niveles de confianza y seguridad en sus negociaciones con el Puesto de Bolsa y es considerada una “mejor práctica” adoptada en varios de los mercados de capitales más desarrollados del mundo. La SEC (el regulador del mercado de capitales de los E.E.U.U.) establece a los “brokers dealers ” la obligatoriedad de lograr los mejores términos que sea razonablemente posible alcanzar para satisfacer las órdenes de los clientes. En E.E.U.U. un broker es un intermediario regulado por la SEC que se se encarga de comprar y vender instrumentos financieros para sus clientes, generalmente a cambio de una comisión. En nuestro país, además del rol de broker – dealer-, los Puestos de Bolsa también pueden asesorar y estructurar y colocar soluciones de financiamiento para clientes en el Mercado de Valores.
La mejor ejecución en mercados bursátiles.
La mejor ejecución en mercados bursátiles o a través de centros de contratación colectiva puede lograrse de forma mucho más sencilla y transparente debido a que a la Bolsa confluyen de forma simultánea y en un solo lugar todas las órdenes de compra y de venta, por lo que procurar los términos más provechosos para el cliente consiste en darle a esa orden un tratamiento que permita, en la medida de lo posible, la mayor rapidez y el mejor precio. El Puesto de Bolsa debe tomar la orden y trasladara de forma inmediata a la bolsa, procurando que ésta sea ejecutada en las mejores condiciones. ¿Cómo gana dinero típicamente un intermediario que opera en el mercado bursátil y que procura la mejor ejecución posible? Con comisiones por las transacciones que ejecuta por cuenta y orden de sus clientes.
Sin embargo, existen miles, cientos de miles o millones de transacciones que no se ejecutan en bolsas. Son transacciones que se negocian en mercados OTC (ver artículos anteriores), en estos mercados el proceso de formación de precios y negociación es bilateral y el precio es el que se forma entre el demandante y el oferente. En nuestro próximo artículo escribiremos sobre la mejor ejecución en mercados OTC.
En la práctica esto no es una garantía de que siempre se ejecute.