Historia del Covid19 y los Mercados
Por: Jorge L. Rodríguez – Email: jrodriguez@capitalcreditoinversiones.com
Director Capital, Crédito, e Inversiones CCI, S.A.
28 julio 2020
Hace unos meses cuando inició el proceso de cierre de los negocios y de las fronteras, de inmediato se generó una incertidumbre enorme de parte de los inversionistas. Los mercados reaccionaron de manera inmediata ante todas estas incertidumbres y se generó mucha volatilidad en todos los activos tanto locales como internacionales. En promedio, los activos bajaron de precio un 40% aproximadamente en los mercados internacionales.
En este período los bonos locales en DOP perdieron mucha liquidez y, por ende, el precio también se vio afectado. Muchas personas no sabían qué iba a suceder con las tasas de cambio y el efecto que esto tendría en los rendimientos en pesos. Esta incertidumbre generó desconfianza en las inversiones en pesos, perdiendo así mucho interés por parte de los inversionistas y por tanto la liquidez de estos activos.
¿Esto quiere decir que todos los riesgos han desaparecido!?
Ante estas situaciones los gobiernos han actuado y tomado decisiones que en pocos meses han logrado llevar los mercados a niveles pre-covid. Estas medidas han generado mucha liquidez en los mercados. Esta liquidez ha bajado de manera drástica la tasa de interés, como también le ha permitido mantener, y en algunos casos incrementar, el poder adquisitivo de las personas. Aunque, aún en medio de una pandemia, los mercados reaccionaron ante estas medidas y las tasas de interés de toda la curva han bajado de manera importante. En el caso de EEUU, su intervención ha sido tal que ha afectado todos los bonos, incluyendo los corporativos y los de países emergentes, arrastrando toda la curva de tasas. Toda la liquidez inyectada a los mercados a través de distintos programas ha originado esta disminución de tasas de interés. En el mercado de EEUU estas mismas acciones le han señalizado al mercado que el gobierno americano no va a permitir que sus empresas quiebren por decisiones fuera de su control. En adición, les ha proporcionado una liquidez al mercado para que la economía continúe funcionando. Por estos motivos vemos cómo el mercado de acciones se ha recuperado casi a los niveles pre-covid.
Debemos de recordar que los mercados reaccionan ante proyecciones futuras y no necesariamente reflejan la situación actual. Es por este motivo que hemos visto cómo el mercado de acciones ya está casi en niveles pre-covid y los mercados de renta fija en muchos casos hasta más bajo que los niveles antes de la pandemia. Ambos mercados esperan una rápida recuperación de la economía y que estas intervenciones del gobierno bajen drásticamente las tasas de interés.
En el mercado local hemos visto cómo el BCRD continúa inyectando liquidez al sistema. Esta liquidez no solo beneficia a las empresas e individuos que pueden tomar prestado a tasas muy competitivas. Del lado de la inversión, esta liquidez ha bajado de manera sustancial los rendimientos de todos los bonos del mercado. Esto, unido a la disminución de los rendimientos en los mercados internacionales, hace que la renta fija baje a niveles muy por debajo de los niveles pre-covid. Para muchos, esta situación no refleja los riesgos que aún persisten en nuestra economía, pero lamentablemente la liquidez empuja al mercado a niveles de tasas muy por debajo de lo normal y esperado.
Podemos esperar que los mercados se mantengan en los niveles actuales e inclusive que bajen mucho más. Esto va a depender de cuándo y cómo inicie el proceso de apertura y qué tan rápido se recuperen los niveles pre-covid. En el mercado local dependerá del tiempo que dure la recuperación de la economía. Mantener las tasas bajas dependerá de la velocidad de la recuperación, de una tasa de cambio estable, y que las tasas de interés en los mercados internacionales se mantengan estables para que las inversiones en DOP sean competitivas y atractivas.