El mercado dominicano: Los factores globales de riesgo.
Por José A. Fonseca
miércoles 29, julio 2015
En los últimos días hemos visto varios hechos que están afectando los mercados de capitales internacionales, la situación fiscal de Grecia, la caída de los mercados de China y la posible subida de tasas de interés en EEUU son factores sumamente importantes y que debemos tomar en cuenta a la hora tomar decisiones de inversión en activos financieros.
La situación de Grecia es tremendamente compleja, recientemente su gobierno ha acordado un plan de austeridad que permitirá que fluyan nuevamente recursos de Europa hacia Grecia, sin embargo está muy lejos la solución del problema. En la actualidad Grecia debe un aproximado de EUR 320 millardos, lo que representa el 177% del PIB y la convierte en una de las naciones más endeudadas del mundo, adicionalmente la economía se ha contraído en un 25% desde 2010 y el desempleo es de 26%. Las dificultades de Grecia, más la lentitud de la zona Euro para mostrar una recuperación sostenida han hecho que el euro se deprecie un 20% en un año.
Otro factor que está gravitando de forma importante sobre los mercados de capitales globales es la enorme caída y volatilidad mostrada por la bolsa de Shanghai (SHCOMP:IND), el propio gobierno Chino, en una estrategia sin precedentes, ha implementado una serie de medidas destinadas a contener la caída de los mercados chinos. En poco más de un mes, la bolsa ha caído cerca de un 27%, aunque en un año se encuentra 96% arriba, esto es un reflejo de la enorme volatilidad con la que está operando el mercado de capitales Chino, otro indicador interesante es la cotización del ETF de la volatilidad implícita en las opciones sobre acciones del mercado chino – VXFXI – (un indicador que ayuda a cuantificar cuánta incertidumbre hay en los mercados), que ha pasado de USD 18.93 a 40.73 en un año, es decir la volatilidad implícita se ha duplicado, reflejando una mayor percepción de riesgo.
El último factor global es la tan anunciada subida de tasas de interés en los EEUU, como todos sabemos, el tiempo de las tasas de interés cero ha terminado y es cuestión de tiempo que empiecen a subir, esto tendrá un efecto muy importante sobre todos los mercados globales ya que hará que las tasas de interés globales tiendan a subir, que las monedas de cada país sufran una depreciación o ambos factores simultáneamente para así reestablecer la paridad de tasas de interés.
¿De qué forma los factores antes señalados pueden impactar al mercado de valores dominicano en el corto plazo?
Los riesgos antes señalados presionará hacia el alza las primas de riesgo globales, no hay forma de aislarnos de esto, por lo que se podría esperar algo de presión sobre las tasas de interés locales, sin embargo veamos algunos elementos atenuantes: La caída del precio del petróleo beneficia enormemente nuestra balanza de pagos, la mejora de nuestra calificación de riesgo crediticio, la excelente gestión y credibilidad de las autoridades monetarias y lo relativamente elevadas que se encuentran aún nuestras tasas de interés reales (comparación de las tasas de interés versus la inflación). Todos estos factores hacen que sea posible que no veamos elevaciones significativas de las tasas de interés que hagan perder valor activos de nuestro mercado, no podemos decir que estemos aislados de los riesgos globales, sin embargo parece que nuestras autoridades monetarias cuentan con un buen arsenal de herramientas que le permitarían sortear con éxito la turbulencia de los mercados internacionales.