EL MERCADO DE VALORES COMO FUENTE ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO (2DA PARTE)

Por: Diana Sánchez – Email: dsanchez@cci.com.do
Gerente De Gestión Integral de Riesgos – CCI Puesto de Bolsa, S.A.
28 de febrero de 2022

En el artículo anterior conversamos sobre la alternativa que poseen las empresas de encontrar soluciones a sus necesidades de financiamiento dentro del Mercado de Valores y cuáles son los beneficios de acceder a esta fuente considerada “No Tradicional” dentro de nuestra cultura de negocios. En este artículo conversaremos sobre cuáles son los mecanismos previstos por nuestro marco regulatorio que hacen posible que las empresas obtengan fondos participando en el Mercado de Valores de la República Dominicana. 

La evolución de nuestro Mercado de Valores, la cual se remonta a años llenos de esfuerzo de los participantes en innovar cada vez más, es lo que hoy ha permitido la existencia y viabilidad de nuevas alternativas de financiamiento. CCI Puesto de Bolsa, tiene la oportunidad de asesorar al cliente en base a sus necesidades para, a través de la estructura óptima, alcanzar sus objetivos de financiamiento ya sea de deuda o de capital. En nuestro mercado actual, podemos ver estructuras tan sencillas como Bonos Corporativos plain vanilla, hasta estructuras más innovadoras como el Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Accionario Rica. Sin embargo, existe un amplio abanico de estructuras de financiamiento que son posibles dentro de este ecosistema y que vienen a dar respuesta de manera especializada a cada una de las necesidades de financiamiento del músculo empresarial. 

Lo que debemos tener presente antes de entrar en detalle es que: para cada necesidad de financiamiento, existe una alternativa dentro del Mercado de Valores que viene a darle una solución. Esto dependerá indudablemente de la naturaleza de la necesidad de financiamiento, ya sea un financiamiento de Corto Plazo o un financiamiento de Largo Plazo. Explicamos a continuación:

1. Si la necesidad tiene como finalidad financiar los Activos de Corto Plazo (Activos Corrientes), la estructura por excelencia es el Papel Comercial, el cual te permite financiar lo que nosotros conocemos técnicamente como “capital de trabajo” y activos corrientes como las cuentas por cobrar, inventarios etc. Su estructura pudiera ser diseñada para funcionar de manera revolvente como una línea de crédito y de esta forma, poder mejorar el manejo de flujo de caja de las empresas.
2. Si la necesidad tiene como finalidad financiar los Activos Fijos, tales como plantas, equipos, terrenos, es decir, inversiones de naturaleza de largo plazo, la estructura idónea es la emisión de Bonos Corporativos a largo plazo.  Estos Bonos pueden ser diseñados de acuerdo a la necesidad y capacidad de pago del cliente, por ejemplo, los pagos de cupones pueden ser de diferentes periodicidades y de igual forma, los pagos del capital, pueden ser periódicos o un pago único al vencimiento de la estructura (bullet), lo que permite suavizar el flujo de caja del emisor. 
3. Si la necesidad tiene como finalidad financiar el patrimonio de la empresa, es decir, busca la expansión de la sociedad, reducción de los niveles de apalancamiento o la ejecución de adquisiciones etc, en este caso entran las emisiones de Acciones, las cuales pueden ser comunes o preferidas. La emisión de acciones otorga inmensurables beneficios, ya que por ejemplo, cuando las empresas se vuelven públicas o cotizadas, se fortalece enormemente la empresa a través de una mejor gobernanza corporativa y por consecuencia de esto la empresa fortalecida empieza a generar resultados aún mejores de los que hacía antes, con la ventaja de que el impacto de ese valor que se está agregando se verá reflejado en el precio de las acciones.
4. Finalmente, existen necesidades de financiamiento que pueden ser consideradas como especiales o intermedias que no se comportan como deuda o capital sino como un híbrido entre ambas y que encuentran su solución en estructuras llamadas: – mezzanine –. Estas estructuras pueden ser ejecutadas a través de Financiamientos Estructurados como bonos con colateral, warrants, subordinados, etc y también vía los Fondos de Inversión de Desarrollo (inmobiliario o de sociedades), los cuales están hechos para impulsar financieramente proyectos en distintas fases de diseño o conceptualización, invirtiendo sus recursos en capital para el desarrollo de sociedades o valores representativos de deuda de sociedades que tengan un potencial de crecimiento y desarrollo y requieran recursos para su financiamiento. En este mismo tenor con las necesidades especiales, pueden existir los financiamientos de Otros Activos, como Joint Ventures, Monetización de Activos o Inversiones de largo plazo, dónde nacen las estructuras de los Fideicomisos de Oferta Pública, los cuales pueden ser de deuda a través del apalancamiento de un activo o de participación otorgando una alícuota sobre los beneficios financieros que genere el patrimonio fideicomitido.

En resumen, es importante resaltar que cada una de estas estructuras puede ser tan sencilla como compleja sea la necesidad del cliente, ya que una de las características principales que las hacen atractivas es que las mismas pueden ser diseñadas a la medida exacta de la necesidad y de la realidad financiera del cliente, lo que lo convierte en un traje a la medida – tailor made –  y se alínea a buscar impulsar el logro de los objetivos de la empresa y la diversificación de sus fuentes de financiamiento. Del mismo modo, con la promulgación de lo que se pudiera llamar como uno de los reglamentos más anticipados de nuestro Mercado: el Reglamento de Oferta Pública y su Instructivo de Aplicación, se introducen nuevos caminos para hacer más amistosos los procesos de Emisión de las empresas trayendo consigo nuevos beneficios como por ej. procesos simplificados para emisiones de PYMES y, asimismo, se establecen mecanismos simplificados de emisión para estructuras sin calificación de riesgos. Nuestro mercado hoy en día cuenta con la regulación necesaria y ha visto ya nacer estructuras novedosas  que funcionan, es por esto que este es, sin lugar a dudas, el momento idóneo para dar espacio a nuevos emisores y nuevas innovaciones dentro del Mercado de Valores, aprovechando las oportunidades de financiación que nos ofrece este mundo.